螺纹钢需求淡季逆季节回升，后市基本面主导或以震荡波动为主

随着国内两大重磅经济会议的螺纹召开，明年的钢需宏观经济工作重点已明确。从9月以来密集出台的求淡政策已开始对经济带来积极影响，但接下来的季逆季节基本政策真空期将使螺纹钢市场走势回归基本面主导。近期表现的回升后市核心驱动在于需求端的淡季逆季节性回升，但供需结构的面主淮南外汇传销骗局深层次变化仍需进一步观察。

需求淡季逆季节回升

自10月份以来，导或螺纹钢消费量均值逐步下降，震荡淡季特征逐步显现。波动然而，为主最近三周表观需求有所反复，螺纹主要受华东及南方地区良好天气影响，钢需重点工程施工进度加快。求淡浙江、季逆季节基本安徽、回升后市海南、四川等地小规模的赶工现象以及部分新开工项目的加速建设，推动了下游需求短期逆季节性回升。同时，宏观政策情绪的改善增强了下游企业的采购意愿，为需求注入一定韧性。美国外汇经纪商

不过，从整体来看，今年螺纹钢市场的投资力度较往年有所减少，当前需求的回升更多依赖于续建项目，而新建项目的物资需求相对有限，后续表观需求的韧性仍需观察。尽管短期需求表现超出预期，但螺纹钢绝对需求值仍处于低位，这也使钢价下行的驱动力不足。

相比之下，热卷需求表现出更强的韧性。从9月起，热卷消费量呈现逐月增长趋势，国内制造业相关板块（如机械、汽车、家电等）产量同比增长，造船和集装箱领域表现尤其亮眼。然而，随着12月中旬的到来，热卷市场需求开始进入季节性下滑通道。近期，华东和华北热卷厂库库存开始累积，显示需求拐点已现。尽管如此，受出口需求支撑，热卷需求的下降速度或慢于往年。

供给端压力不容忽视

在供给方面，钢厂整体生产仍处于中高位水平。247家钢铁企业的铁水日均产量为232.47万吨，环比仅小幅减少0.14万吨。虽然进入季节性淡季，钢厂减产意愿较低，加之钢厂库存处于低位，当前尚无明显的库存调节压力。

螺纹钢方面，自10月下旬以来周度产量呈现连续下滑趋势。截至12月13日，螺纹钢周度产量环比减少4.4万吨至218.1万吨，但降幅相比前一周收窄。目前北方钢厂检修是主要减量来源，短期内螺纹钢产量下降空间或较为有限。

热卷的供给则呈现相反趋势。10月份以来，热卷产量连续增长，截至12月13日周度产量增至320.12万吨，创下近四个月新高，超过年内均值314万吨。这主要得益于热卷利润的回升，部分钢厂订单量激增带动生产积极性。不过，由于近期部分华东和华北钢厂集中检修，热卷产量在未来两周可能出现边际下滑。

基本面矛盾决定后市震荡走势

目前来看，螺纹钢的产业基本面并未出现明显矛盾。尤其是反季节性消费回升与库存下降，表明钢价下行动力有限。但热卷市场的供需矛盾较为突出：一方面，产量持续增加；另一方面，需求端步入季节性回落，市场供需错配压力加大。

整体而言，螺纹钢价格的上行空间仍取决于政策层面的变化。在宏观政策预期趋于稳定的背景下，市场将回归基本面主导。预计螺纹钢后市将以震荡波动为主，投资者需密切关注需求端和库存变化，同时警惕短期波动风险。

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