美联储召开5月政策会议，经济放缓与关税通胀交织，7月降息预期升温

当地时间5月6日，美联美联储在华盛顿召开为期两天的储召货币政策会议。会议召开之际，开月美国经济正面临多重挑战：一方面GDP出现自2022年以来首次季度收缩，政策另一方面关税政策引发的经济交织通胀压力尚未明朗，使得政策制定者在按兵不动与释放宽松信号之间谨慎权衡。放缓zfx山海证券官网入口

暂停宽松，关税观望经济走向

2023年美联储累计降息100个基点后，通胀今年以来已暂停进一步宽松。月降尽管总统特朗普对这一立场表示不满，息预甚至一度传出“罢免鲍威尔”的期升传闻引发市场震荡，但目前市场普遍预计5月会议不会有实质性政策调整。美联

美商务部数据显示，储召美国一季度GDP按年率萎缩0.3%，开月主要由于贸易逆差拉低整体经济表现。政策3月贸易赤字扩大至创纪录的1405亿美元，拖累GDP逾4个百分点。

但就业数据提供了部分支撑：4月新增非农就业17.7万个，高于市场预期，期货开户失业率稳定在4.2%。初请失业金人数仍处于健康区间，使得市场对经济硬着陆的担忧有所缓解。

BMO高级经济学家萨尔·瓜蒂耶里指出，就业稳定为美联储提供观望窗口，可进一步评估关税政策对通胀和增长的实际影响。

鲍威尔谨慎立场延续，或不释放明确前瞻指引

美联储主席鲍威尔此前在芝加哥演讲中表示，尽管存在下行风险，但美国经济基础仍保持稳固，需进一步确认关税引发的通胀是否具有持续性。

市场普遍预计，鲍威尔将在此次会议上延续此前基调，不做激进表态，也不提供新的前瞻性指引。BK Asset Management策略师施罗斯伯格认为，鲍威尔可能将关注点放在企业与消费者情绪变化，并保持对政策灵活性的开放态度。

不过，数据层面的压力正在积聚。ADP数据显示，4月私营部门就业仅新增6.2万人，创近十个月新低。ADP首席经济学家理查森指出，企业对经济前景感到不安，招聘行为趋于谨慎。

关税与通胀成政策障碍，降息预期推迟至7月

多位官员表示，美联储不会急于在5月或6月采取行动。鸽派代表沃勒理事表示，只有在7月之后，经济数据变化才可能为政策调整提供依据。

机构预测普遍认为，美联储或将等待通胀见顶信号后再行降息。RSM首席经济学家布鲁苏莱斯指出，除非劳动市场出现结构性疲软，否则降息不会贸然启动。

目前，联邦基金利率期货显示，市场预期降息窗口由6月推迟至7月，全年降息次数从四次下调至三次。纽约联储模型则显示未来12个月美国经济衰退概率升至30%，高盛和摩根大通预测则超过40%。

丹斯克银行在其报告中指出，尽管贸易战对经济构成压力，但硬数据影响仍相对温和。该行认为，只要劳动力市场维持稳定，美联储将在6月具备首次降息的技术条件。

相比之下，布鲁苏莱斯则认为，美联储可能在年中以后才真正开启降息周期，全年降息两次是“合理预期”。

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