摩根士丹利：美股将面临“牛市叙事”变化，科技股受挑战

华尔街顶级投资机构摩根士丹利近日发布的牛市叙事财富管理报告指出，美股标普500指数的摩根面临表现开始显现疲态，并表示美联储暂停降息的士丹鹰派立场和DeepSeek带来的低成本AI技术创新正在改变美国股市的牛市叙事。

报告显示，利美自2022年美股牛市启动以来，股将股受标普500指数已上涨约70%，变化fxpro浦汇外汇平台但当前市场迹象却表明这一上涨趋势已经开始放缓。科技摩根士丹利分析认为，挑战除了技术面因素外，牛市叙事市场正面临两大根本性变化：一是摩根面临美联储在一系列降息措施后选择暂停进一步降息，二是士丹来自中国初创公司DeepSeek的低成本AI技术创新，这给美国股市的利美科技巨头带来了巨大的压力。

摩根士丹利指出，股将股受美股市场的变化领导力量正在发生变化，尤其是科技fxcm福汇外汇中文官网“七大科技巨头”（苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊和Meta）在过去几年内推动了股市的强劲表现。然而，随着美联储暂停降息和AI成本的急剧下降，市场的焦点可能会转向价值股和周期股等其他领域，而不是仅依赖科技股的涨幅。

报告特别提到，DeepSeek等低成本AI技术对美国科技股造成了明显的冲击。上周，由于投资者对AI训练成本降低的担忧，科技股普遍遭遇抛售，尤其是英伟达的股价单日暴跌近17%，市值蒸发近5890亿美元，创下美国股市历史上最大单日市值损失纪录。投资者对于DeepSeek引领的低成本AI大模型算力范式的快速发展产生了强烈反应，认为这可能导致科技公司在短期内大幅削减对AI硬件的投资，尤其是对AI GPU的需求减少。

摩根士丹利首席投资官丽莎·莎莱特（Lisa Shalett）在报告中提到，尽管1月份美联储暂停降息已经得到市场普遍预期，但许多投资者依然希望美联储能采取更宽松的货币政策。然而，美联储并未如市场预期那样采取鸽派立场，导致投资者重新评估市场的估值扩张空间。莎莱特表示，当前美股市场的驱动力将从政策推动的估值扩张转向盈利增长，尤其是在AI商业化路径上的进展。

此外，美联储的利率政策也给股市带来了新的挑战。随着美联储的终端利率预期集中在3.75%-4.0%之间，市场对未来降息的预期大幅下降，利率期货市场的预期逐渐转向“2025年美联储可能不降息”的情景，这意味着股票市场的估值将面临更大的限制。

总体来看，摩根士丹利认为，投资者需要关注美股领导势力的轮换与切换，未来市场的核心动力可能会从科技股转向其他领域。而随着美联储的政策变化和AI技术进步的双重影响，美股市场可能进入一个新的阶段，结束当前的牛市叙事，转向“全面正常化”阶段。

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