俄罗斯央行连续第四次维持21%基准利率不变，通胀高企与经济过热延续紧缩基调

4月27日电，俄罗斯中央银行于25日宣布，斯央缩基将基准利率继续维持在21%不变。行连续第续紧这已是次维持基俄央行自去年10月以来连续第四次在这一历史高位水平按兵不动，反映出高通胀和经济过热压力下，准利胀高紧缩货币政策基调的变通炒外汇被骗的案例延续。

通胀高企，企经政策继续保持收紧

俄央行在声明中指出，济过尽管通胀压力略有趋缓，热延但仍处于高位，俄罗且国内需求增长速度持续超出商品与服务的斯央缩基供应能力。根据当前经济运行数据，行连续第续紧俄罗斯经济已开始逐步向平衡增长过渡，次维持基但通胀目标仍远未达成。准利胀高

与此前不同，变通本次声明中俄央行未再提及“可能进一步加息”的措辞，而是陈日尊外汇最新消息明确表示，将根据通胀率及预期下降的速度和可持续性，灵活调整利率政策，目标是在2026年将通胀率恢复至4%。

InFOM调查数据显示，截至4月21日，俄罗斯年化通胀率达10.3%，居民感知通胀4月单月反弹至13.1%，而商业价格预期高达19.8%，远超2017至2019年间的正常水平。分析人士指出，尽管通胀出现放缓迹象，但尚不能断言这一趋势具有可持续性，卢布汇率的波动性和国际油价变化仍是重要变量。

俄央行行长纳比乌琳娜指出，关税战升级及全球贸易结构调整可能给俄罗斯经济带来链式反应，成为新的重大风险。同时，虽然卢布在第一季度走强一定程度上缓解了输入性通胀，但其持续性仍存疑，若汇率稳定，将为未来适度降息创造空间。

经济过热迹象仍在，降息窗口未开启

尽管市场对未来降息的讨论升温，部分机构预测俄央行可能在6月的下一次会议上小幅下调利率至19%，但也有观点认为高利率政策或将延续至2026年中期。根据俄罗斯经济发展部的预期，2025年通胀率或降至7.6%，要到2026年才可能回落至4%。

数据显示，2025年第一季度俄罗斯内需依然强劲，尽管零售和企业信贷受到高利率抑制，但居民收入和预算支出保持增长。劳动力市场紧张态势虽有边际缓解，但工资增速仍快于劳动生产率，推高了企业成本压力。

专家们普遍认为，俄罗斯经济已对高利率形成一定程度的“耐受”，进一步加息可能反而抑制经济发展。与此同时，贷款需求的正常化、消费者价格增速放缓以及通胀预期下降，虽为降息提供了潜在空间，但目前尚缺乏足够证据支撑趋势性通缩的判断。

经济学家指出，若地缘局势改善、国际油价趋稳，俄罗斯可能在2026年开启渐进式降息周期。但若全球贸易摩擦加剧或国内财政扩张超预期，高利率状态可能持续更长时间。未来，通胀与经济增长之间的微妙平衡将成为俄罗斯经济结构调整的关键。

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