美联储“夏日观望”或延续，6月非农难撼降息节奏，政策重心转向移民贸易影响

非农数据“稳中偏软”巩固观望立场

有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos指出，美国6月非农就业数据虽略超预期，美联民贸但难以改变美联储在今夏维持观望的储或策重节奏。6月非农新增就业14.7万，延续月非易影失业率意外降至4.1%，农难显示劳动力市场稳健但无过热迹象，撼降上海嘉盛集团 外汇为美联储继续“耐心”等待提供理由。息节心转向移响

Timiraos认为，奏政这份“不好不坏”的夏日观望报告帮助美联储按兵不动，鲍威尔也曾表示稳健的美联民贸就业市场可为观察政策变化提供空间，预计7月底的储或策重会议大概率维持利率不变。

政策重心转向“移民贸易政策”影响

Timiraos提到，延续月非易影美联储正在评估更严格移民政策、农难今天外汇价格表加征关税及政府裁员等“政策实验”的撼降影响，特别关注劳动力供给因移民减少带来的息节心转向移响结构性变化。他强调，如今美联储不再单纯解读就业与通胀，而是将新增就业放缓与失业率变动综合分析，以判断供需关系变化。

当前就业增长放缓但失业率下降，更多反映出“供给收缩而非需求疲软”。多名美联储官员预计，未来新增就业“盈亏平衡点”或因移民减少而下降，10万新增就业将重新成为稳定失业率的合理区间。

政治压力持续，鲍威尔独立性受考验

在美联储利率决策敏感期，美国总统特朗普持续施压鲍威尔要求辞职，并呼吁大幅降息以刺激经济。近期，美联储因总部翻修问题遭遇国会调查呼声，特朗普任命的联邦住房金融局局长指责鲍威尔证词“具有欺骗性”，再度引发市场对美联储独立性的担忧。

Timiraos指出，美国最高法院近期暗示，美联储官员享有更强的免于总统撤职保护，这在政治压力加剧下，为鲍威尔维护政策独立提供了支撑。

预计降息时点或延后

尽管部分美联储理事如沃勒、鲍曼支持7月降息，但Timiraos认为，大多数官员并未积极推动7月降息。鲍威尔近日表示，是否降息将“逐次会议根据数据而定”，并暗示“若夏季通胀温和，降息可能在今年稍晚发生”。

整体而言，美联储正驶入政策不确定与数据观察并行的新周期，7月大概率维持利率不变，未来是否降息将取决于移民、贸易等新变量对经济格局的影响及通胀走势。

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