债券交易员准备重新回归收益率曲线交易

交易员重新关注曾令他们遭受重创的债券债券交易，即随着经济放缓迫使央行降息，交易交易押注收益率曲线将回归常态的员准益率交易。

过去一周，备重收益率曲线备受关注，归收美国和欧洲10年期国债收益率较短期国债大幅上升。曲线朋友圈做外汇盈利5到10倍债券市场的债券变化促使交易员重新关注“陡峭交易”，这类交易中，交易交易投资者做多短期债券、员准益率做空长期债券。备重

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)和欧洲央行(European Central Bank)的归收激进加息周期接近尾声，持续两年的曲线债券市场熊市可能将告一段落。法国巴黎资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)全球固定收益部门首席投资官Olivier De Larouziere表示，债券随着全球主要央行逐渐进入紧缩周期尾声，交易交易所有人都在重新审视收益率曲线倒挂带来的员准益率公开市场业务一级交易商名单交易机会。

2022年以来，为了控制快速飙升的通胀水平，全球主要央行纷纷采取激进的加息操作，推动短期国债收益率的涨幅超过长期国债收益率，从而形成债券收益率曲线的倒挂。许多投资者认为，随着各国央行暂停加息，甚至开始降息应对经济增长放缓，曲线倒挂在今明两年是无法持续的。

不过，这种基于央行未来政策变化的交易较为复杂且难以把握。7月初，受通胀保持高位、投资者预期央行将进一步加息等因素的影响，美国两年期和十年期国债收益率出现1981年以来最深的倒挂，使得当时押注曲线回归的交易员损失惨重。资产管理公司Ostrum固定收益部门首席投资官Alexandre Caminade表示，对许多投资者来说，押注收益率曲线正常化的交易非常痛苦。

近几个月，一些投资者正悄悄回到长期债券的陡峭交易中，他们押注30年期债券收益率较10年期债券收益率将出现明显的上升。Amundi全球固定收益投资组合经理Anne Beaudu称，已经开始押注10年期至30年期收益率曲线将进一步陡峭。

摩根大通的Bassi表示，随着经济增长放缓，较长期的收益率曲线往往会首先变陡，使得10年期国债收益率相较于30年期国债收益率更易承压。不过，由于政策利率极少出现快速转向的情况，较短期限的国债收益率往往会保持稳定。

上周，债券市场的表现凸显了曲线交易的风险。纽约联邦储备银行(New York Fed)总裁John Williams上周表示，通胀正按预期下降，不排除在2024年年初降息的可能性。Williams的此番言论导致美国短期国债收益率的跌幅远超长期国债收益率。

安联全球固定收益部门首席投资官Franck Dixmier称，投资者必须保持谨慎，一旦时机选择错误交易过程可能会很痛苦。而Caminade表示，当我们确定央行触及最终利率，且开始谈及降息或其他宽松措施时，将是在投资组合中增加陡峭交易的时机。

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