2024年初中国债市强劲上涨，10年期国债收益率跌破2.5%

2024年初，年初年期中国债市迎来强劲上涨，中国债市10年期国债收益率跌破2.5%，强劲创下近年来的上涨收益低点。这一走势主要由两大因素驱动：宽松的国债货币政策预期和资金面的稳定与宽裕。

近期，率跌期货买卖信号提示软件中国央行公布对主要发展银行新增3500亿元的年初年期抵押补充贷款，以支持宽地产政策，中国债市这一措施促使长债利率上升。强劲股市的上涨收益相对疲软为债市带来了情绪支持，资金面也维持稳中偏松的国债趋势，促使长债利率持续下行。率跌

监管部门对一级交易商的年初年期今日外汇牌价汇率表口头通知，即对月末非银融出的中国债市规模进行调控，也为债市的强劲走强提供了支撑。这种调控有助于避免去年11月底隔夜利率激增至50%的情况再次发生，同时有利于稳定券商资金，并更好地控制广义信贷资金。

银行间市场的杠杆率上升，质押式回购成交量显著回升，显示出市场的资金面依旧宽松。银行体系的资金净融出规模增加，显示出资金面的宽裕。此外，债市收益率中枢下行的可能性较高，但由于经济回暖向好的趋势不变，下行幅度预计不会很大。

在债券品种选择方面，商业银行的二级资本债和永续债因其放大器属性而凸显；城投债的利差继续压缩，短期债券策略成为主要方向。随着央行重启抵押补充贷款(PSL)并推进一揽子化债方案，预计会对土地市场的修复产生积极影响，进而利好城投债。

综合来看，当前债市的强劲表现主要受到宽松货币政策预期的推动，资金面的稳定和松弛也是重要因素。监管层对非银机构资金的调控，长期债券收益率的下行趋势，以及债市对基本面弱预期的逐步钝化都对债市形成了积极的支撑。虽然存在一些上行风险，但总体上，债市在短期内仍有上涨的支持。

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